利率的变动是许多股市投资者敏锐观察的 - 只要看看美联储对利率的立场评论。但是，如果你投资股票，你真的应该关注利率吗?以下是您需要了解的三件事。
首先，利率变动和股票价格背后的现实......
理论认为，股票和其他资产类别 - 如债券，现金和房地产 - 不断为投资者的资本而战。当利率很高时，投资者对股票的兴趣较小，因为替代品(债券)可以产生良好的回报。但是，当利率很低时，投资者热衷于抬高股票，因为替代品(债券)不能产生可观的回报。
有了这个框架，利率上升对股价不利。但这就是理论。现实是一个不同的画面。
经济学教授，2013年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特希勒拥有一个惊人的美国长期股票市场数据库 - 可追溯到19世纪70年代 - 他已经免费提供。
他的数据包含一张引人入胜的图表，显示美国长期利率的变化以及美国股票的估值。席勒的数据使用标准普尔500 指数作为美国股票的代表和循环调整后的价格收益(CAPE)比率作为估值指标。我重新创建了1920年到2018年10月期间的部分图表，您可以在下面看到：
从20世纪30年代初期开始的30多年来，利率上升与估值上升同时发生。只是在20世纪80年代初，当利率下降时，估值上升。对我来说，上面的图表是一个很好的例子，说明利率的变化如何不能告诉我们很多(如果有的话)关于股票的变动。事实上，金融界的关系很少是明确的。“如果A发生，则B将发生”是很少发现的东西。
因此，单靠上升利率并不一定会通过抑制估值来损害您的股票投资组合。值得注意的是，为了应对2008年和2009年全球金融危机的后果，美国将利率维持在接近零的水平之后，美联储(美联储)开始加息。从那时起，美联储总共加息八次。尽管如此，对经济的担忧使得美联储现在更不愿意加息。
......其次，随着一个国家的发展，利率一直在下降......
投资者Josh布朗最近讲述了一个晚宴，他与投资的作家和思想家，威廉·伯恩斯坦，今年早些时候。在晚宴上，伯恩斯坦分享了一个他一直在思考的问题：如果资本成本(换句话说，利率)再也不会上升怎么办?
这是一个值得思考的重要话题，因为当我们回顾过去时，随着一个国家或文明的发展和成熟，利率已经下降。这是伯恩斯坦在他的伟大着作“丰盛的诞生”中写下这个主题：
“根据经济史学家理查德西尔拉的说法，利率准确反映了社会的健康状况。实际上，利率随着时间的推移是一个国家的“发烧曲线”。在不确定的时期，利率上升是因为公共安全和信任感较弱。在广泛的历史中，所有主要的古代文明都呈现出“U形”的利率格局。随着文明的成熟和稳定，随着历史的缓慢下降，其历史早期的利率很高。这导致了他们发展高峰期的低利率，最后，随着文明的衰退，价格上涨的回归。“
在这种背景下，由于我们的当地利率受到美国市场利率的影响，美国的利率 - 以及新加坡的利率 - 很可能在很长一段时间内维持低位。
......第三，投资者应该记住什么
当我们将希勒的图表和伯恩斯坦关于利率如何随着文明的发展而变化的数据汇总在一起时，我有两个想法。
其一，利率上升可能不会通过压低我们股票的估值来损害我们的股票市场投资组合。但是，如果我们的投资组合中充斥着大量借贷的公司，那么更高的利率可能仍会对我们造成伤害 - 这些公司可能会在利率上升期间遭受损失，因为他们的借贷成本也会上升。对于那些已经难以产生积极的经营现金流的高杠杆公司来说，这更加危险。
考虑到这一点，我在S&P全球市场情报部门为新加坡上市公司设计了一个屏幕，以找到符合以下两个标准的公司：(1)目前净负债与股东权益比率超过200%，净值债务是指借款总额减去现金和短期投资总额; (2)过去12个月的负现金流量。通过我的银幕获得最高市值的五家公司是Oxley Holdings Ltd(新交所：5UX)，Maxi-Cash Financial Services Corp Ltd(SGX：5UF)，TA Corporation Ltd(SGX：PA3)，Pacific Star Development Ltd(新交所：1C5)和Samko Timber Ltd.(新加坡交易所代码：E6R)。五重奏可能不一定是未来的糟糕投资。但如果您的投资组合中有任何一个，您可能希望密切关注它们。如果利率上升，他们的业务可能会受到影响。
其次，没有人真正知道利率会在何处结束。事实上，历史告诉我们，随着一个国家的实力增长和成熟，利率往往会下降。充斥着廉价信贷的世界的影响令人着迷。在某些方面，日本几十年来一直处于这样的境地。
根据圣路易斯联邦储备银行的数据，10年期日本政府债券的回报率从未超过2017年第四季度的2%，实际上，已经从1.96%降至负0.04%。今年第一季度。有趣的是，日经225 指数 - 日本的主要股市指数 - 从1997年10月到今天几乎没有变化，尽管该国利率低且下降。然而，在全国有一家公司，如快速零售店- 优衣库服装品牌的所有者 - 由于其业务的大幅增长，其股价在同一时间内上涨超过10,800%。从截至1998年8月31日(1998财年)到2018财年，Fast Retailing的收入和利润增加了25次数和53 次。
底线
因此，本文前面所见的所有关键主题是：
1.利率上升可能不会被压低我们的股票估值伤害我们的股票投资组合;
2.但是，更高的利率仍可能伤害股票与负债累累，并有麻烦产生现金的业务;
3.不断下滑的利率不一定受益股，如日本的情况下看到的; 和
4.个股仍然是巨大的赢家，即使在平板市场，如果他们的生意做得很好。
如果你投资股票，这些对你来说意味着什么呢?不要为利率而烦恼 - 关注股票背后的业务的健康和增长。